Девелоперы могут оставить акционеров без дивидендов до 2030 года

Сегодня я принес неутешительные новости для тех, кто держит акции российских застройщиков. По данным «Ъ», в 2027 году большинство крупных девелоперов, скорее всего, не станут платить дивиденды. Долги растут, выручка сокращается, а у части компаний прибыль превратилась в убыток. Так что в щедрость сейчас никто не играет.

И это не домыслы СМИ и тем более не мои: прогноз дали аналитики Национального рейтингового агентства (НРА). По их оценке, ждать выплат от «Самолета», «Эталона», АПРИ и GloraX в 2027 году в общем-то не стоит. «Инград» вообще заранее отказался от дивидендов, потому что собирается уходить с биржи. Чуть больше оптимизма вызывает ЛСР: у нее остается небольшой шанс поделиться прибылью с акционерами. С НРА согласны и в «Эксперт РА», и в «Риком-Трасте»: массовых выплат в следующем году там тоже не прогнозируют.

В «Инграде» свое решение объяснили просто: публичный рынок перестал вписываться в бизнес-модель, а заработанные деньги уйдут на строительство. Если перевести с корпоративного на человеческий, акционерам придется жить без добавки к зарплате.

Долговая нагрузка перечеркивает дивиденды

Главную преграду для выплат управляющий директор НРА Сергей Клисенко видит в большом долге. У «Самолета» чистый долг превышает EBITDA в 3,6 раза, у «Эталона» в 4 раза, у АПРИ в 5 раз. У GloraX этот показатель скромнее, 2,9х, но дивиденды там и так заморожены мораторием до конца 2027 года.

Спокойнее всех выглядит ситуация у ЛСР: долг к EBITDA равен 2,8х, да и нераспределенная прибыль в запасе есть. Именно ЛСР оказалась единственной в этой группе компаний, кто заплатил дивиденды за 2025 год, по 78 рублей на акцию.

Впрочем, долги — это не единственная беда. Результаты за первое полугодие 2026 года тоже не радуют. «Самолет» ушел в минус на 22,3 млрд рублей, хотя годом ранее зарабатывал 1,8 млрд. Убыток ЛСР вырос с 2,5 до 57,6 млрд рублей. У «Эталона» минус составил 13,2 млрд, правда, эта цифра на 6,4% меньше прошлогодней. Чистая прибыль «Инграда» рухнула на 73%, до 1 млрд рублей, у GloraX упала на 30,4%, до 1,6 млрд, а у АПРИ уменьшилась в 8,1 раза, до 120,7 млн.

Покупатели не торопятся на выручку

Корни проблемы в том, что люди тратят больше, и покупка новостроек не входит в их топ-5 потребностей. В такой ситуации, как говорится, спасение утопающего — дело рук самого утопающего.

Хуже всего дела в Москве: с января по сентябрь 2026 года там зарегистрировали на 34% меньше договоров долевого участия, чем год назад, всего 40,8 тыс. По стране картина лучше: сделок стало на 1,9% больше, 369,9 тыс., по данным Dataflat.ru.

Но и этот рост общие итоги по финансированию не спасает. В августе доля проектного финансирования, обеспеченная деньгами покупателей на эскроу-счетах, снизилась до 65,8%, самого низкого уровня с 2020 года.

Младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Светлана Буруева напомнила, что рыночная ипотека по-прежнему недоступна многим, а денежные потоки застройщиков тают. Так что рассчитывать, что покупатели быстро поправят положение девелоперов, не приходится.

Поэтому компании действуют осторожно. По словам начальника аналитического отдела «Риком-Траста» Олега Абелева, менеджменту сейчас важнее сберечь финансовый запас. Управляющий партнер Nikoliers Николай Казанский добавляет, что задачи у застройщиков сейчас приземленные: держать ликвидность, обслуживать долги и достраивать начатое.

Рынок акций реагирует, инвесторы переживают

Проблемы отрасли давно видны и на бирже. За январь-сентябрь 2026 года индекс недвижимости потерял 37%, а индекс Мосбиржи в целом снизился на 18%. То есть бумаги девелоперов дешевеют примерно вдвое быстрее рынка.

По отдельным эмитентам разброс большой: акции «Самолета» упали на 74%, «Эталона» на 46%, GloraX на 35%, «Инграда» на 12%. А вот бумаги АПРИ подорожали на 1%, ЛСР прибавили 26%. Клисенко объяснил успех АПРИ ростом выручки, а скачок ЛСР, по его словам, во многом отскок после недавнего падения.

Хоронить акции девелоперов эксперты, впрочем, не спешат. Генеральный директор Engeo Development Михаил Груничев допустил, что при снижении ключевой ставки бумаги застройщиков снова пойдут вверх. Коммерческий директор «Метриума» Дмитрий Проскурин рассчитывает, что рынок оправится не позже 2028 года.

С дивидендами все сложнее. В НРА считают, что вернуться к массовым выплатам девелоперы смогут не раньше 2030 года. Так что тем, кто мечтает о регулярном доходе от застройщиков, лучше набраться терпения. И желательно с запасом.